海报新闻记者沈童报谈
手抓近6亿元银行搭理，账上还趴着3.8亿元货币资金，却计较通过IPO再募资5.68亿元。这是幺麻子食物股份有限公司（下称“幺麻子”）第三次冲刺上市时，留给市集的一个普遍疑问。
2020年，幺麻子运行创业板IPO，2021年12月改谈深市主板，2023年12月宣告阻隔。2025年年末，它再度递表北交所。
看似是一场“不上市不限制”的持久战。但打开招股书，一个矛盾点额外耀眼：公司账上搭理资金比年攀升，从3.07亿元增至5.91亿元，货币资金也从6425.91万元增至3.80亿元。而本次IPO拟募资5.68亿元，其中3.9亿元用于扩产。
换句话说，这家公司并不缺钱，致使不错说是相称“饱胀”。
搭理堆出来的“募资底气”
证明期内，幺麻子事迹表现不俗。2022年至2024年，营收从4.5亿元增至6.25亿元，扣非归母净利润从7203.79万元翻倍至1.44亿元，2025年上半年已已毕1.01亿元。但比事迹更亮眼的，是它的“搭理账本”。
交往性金融财富从3.07亿元增至5.91亿元，均为银行搭理产物。这意味着，公司在证明期内将多数现款千里淀于搭理，而非用于扩产或研发。资深投行东谈主士刘冀才对记者默示，这种“资金充裕型IPO”在A股并不罕有，背后时时有两个动因：一是企业但愿通过上市完制品牌跃升和处理升级，二是早期投资机构有明确的退出需求。
幺麻子的推动结构恰巧印证了后者。记者负责到，中金启辰、网聚投资、湖南肆壹伍等机构推动位列其中，而保荐机构中金公司通过中金本钱、中金启辰蜿蜒持有刊行东谈主股份。这种“保荐+持股”的方式，让这场IPO的本钱运作颜色颇为浓厚。
两次折戟留住的“旧账”
幺麻子此番闯关北交所，绕不开前两次IPO失败的历史。
2023年12月，公司主动除掉深市主板IPO肯求，官方讲明为“政策转机”。但随后监管部门的一纸监管函揭开了另一面：证监会在现场检讨中发现，公司上次呈报文献中遗漏露出联系方信息，实控东谈主之一赵麒负有主要包袱，中介机构核查法子也存在谬误，联系方被聘任书面警示。
合规层面的短板不啻于此。2022岁首至2024年8月，幺麻子累计收到37缘故产物性量问题激发的投诉，波及混入头发、油体污辱等问题。更值得和蔼的是，北交所审核问询发出后，寰宇12315平台流露，2025年9月、2026年1月、2月仍出现针对幺麻子产物的销耗者投诉。这意味着，品控问题并未随IPO程度而画上句号。
北交场合首轮审核问询函中，围绕食物安全看守进行了系统性追问，波及原材料采购公约中的质地包袱商定、供应商筛选机制、谢却半制品变质的具体次第等。
（起首：寰宇12315平台）
依赖单一产物，市集空间受限
值得负责的是，事迹增长背后，幺麻子的产物结构高度围聚。证明期内，藤椒油收入占主贸易务收入比重耐久在80%以上，调味油类举座占比逾越93%。证据中国食物工业协会的调研，2024年中国藤椒油市集出厂限度约20.9亿元。这意味着，即使占据30%的市集份额，公司增漫空间也有限。
销售区域相似存在“偏科”。西南地区收入占比长年保管在45%以上，招股书称“西南之外地区收入占比已超50%”，但问询函仍条件公司阐述络续开垦外部市集的才气。
研发插足方面，证明期内公司研发用度率仅在0.92%至1.13%之间踯躅，低于行业均值。在调味品赛谈竞争日益热烈、头部企业纷繁入局的配景下，这一研发强度能否守旧其“产物改进”的故事，存有疑问。
三度闯关开云体育(中国)官方网站，幺麻子能否跨过合规与处理的门槛，尚待北交所的审核成果揭晓。